人民币升值背景之下,钢价走势如何演绎?

2021-06-01   来源:中联钢
近期,人民币升值进入6.3时代,创出了近三年新高。而就在去年同期,人民币还处在最低点——7.1775,仅短短一年间,人民币升值了11%。种种迹象表明,目前人民币面临较大升值压力。为了避免市场预期上升过快,造成市场产生非理智行为,近期监管部门对汇率的发言也十分密集。随后的5月21日和5月23日,金融委、央行先后发声,表示汇率基本稳定,双向波动将成常态。

此轮人民币的升值,主要有以下三方面的原因:

一是在全球疫情仍在蔓延的情形之下,中国疫情防控成效显著,经济率先全球转正,得到经济根本面继续向好的支撑。经济合作与发展组织(OECD)最新的报告预测,在G20成员国经济体中,中国经济将继续保持强劲增长势头,2021年中国经济将增长8.5%,2022年预计将增长5.8%,均高于全球经济增长水平。

二是与美元指数的下调有明显的关联。在缩减恐慌和对美国通胀的预期变化之下,美元指数持续下跌,截至目前已经接近2014年以来的最低水平。在这种情况下,包含人民币在内的非美元货币就会呈现出增值走势。

三是我国国际收支保持顺差,对外出口盈余增长。2021年一季度,国际收支口径的货物贸易顺差1187亿美元。2021年以来,我国外贸运行保持恢复性增长态势,国际收支口径货物出口6942亿美元,同比增长49%;进口5755亿美元,同比增长29%。国际投资者看好中国经济前景和资本市场潜力,国外资本持续流入市场,带动人民币升值。

从部委表态来看,大宗商品价格上涨对我国的影响有利有弊,一方面有利于提升上游原材料企业盈利能力、降低债务风险,另一方面也会导致中下游制造业经营成本上升,影响行业效益。

人民币升值,将会降低进口产品的成本,同时出口产品的成本显著提高。人民币对美元汇率升值,有利于降低了铁矿石、废钢、焦煤、油气、钢坯等上游原材料企业的进口成本,提升钢铁企业的盈利能力;但另一方面也会导致钢材及耗钢产品出口价格上升,同时抑制钢材及耗钢产品的出口。

美元指数的变化引起能源及大宗商品价格的上涨,使其负面影响向全球扩散。这使得中国受到输入型通胀压力明显增强。在这种情况下,钢价未来走势如何?

“大宗商品价格不具备长期上涨的基础。当前,我国经济已经深度融入全球经济,物价走势客观上会受到外部因素影响,但这种传导影响总体上是有限的、可控的。”国家发改委新闻发言人孟玮表示,总体判断,今后一个时期物价将运行在合理区间。预计今年CPI同比涨幅总体呈温和上涨态势,能够保持在全年物价调控目标以内。

中国钢铁工业协会表示,进入5月份以来,受市场预期升高影响,“五一”节后钢材价格涨幅进一步加大,但第三周出现大幅回落。展望后市,从供给端情况看,钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作的即将展开,后期粗钢产量难以大幅增长。从需求端情况看,由于4月份以来钢材价格上涨速度较快、幅度较大,造船、家电等下游用钢行业难以承受钢价持续高位盘整,后期钢价难以持续大幅上涨。

申万宏源证券宏观研究团队认为,“稳价”政策正在发力中,应避免价格过快上涨冲击消费升级的良好复苏格局。煤炭、钢铁等大宗商品价格近期上行过快,一定程度上已经脱离供需基本面,预计工业品通胀到三季度有望逐步趋缓。

招商证券宏观首席分析师谢亚轩认为,全球流动性不具备快速收紧条件的情况下,考虑到美国大规模财政刺激和基建计划落地、其金融机构和家庭部门资产负债表修复至较好状态、国内经济稳步复苏、能源矿产对外依存度较高和黑色金属限产等多方面因素,大宗商品价格在短期或仍有一定上涨空间。

国泰君安研报指出,大宗商品全年也许还要涨,但短期会“缓口气”,原因在于调控政策会见效。参考上一轮的供给侧改革,2016年4月份,交易所上调保证金比例、提高交易手续费;发改委约谈煤炭企业,限制乱涨价。对应到近期也有类似的措施出台,如约谈唐山主要钢企,并增加了煤炭进口配额以缓解供需错配压力。而上一轮政策出台后,2016年4月商品见顶,一直到当年10月份才脱离震荡区间实现突破。

华泰期货研究院院长侯峻表示,目前国内稳增长压力缓解,叠加近期政府推出一系列抑制政策,商品市场后续可能出现分化。

随着全球疫苗接种进程的加快,大宗商品价格暴涨的宏观基础将产生变化。钢价阶段性见顶形态显著,前期的历史新高价格可能成为年内不可逾越的高点。在国家相关部门的监管重压之下,我们认为钢材价格走势将逐渐回归基本面,短期内钢价涨跌的空间都不大。

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