央行7个交易日“补水”超万亿元,月末临近R001与DR001分化加剧

2021-10-28   来源:中联钢

人民银行28日公告,为维护月末流动性平稳,今日开展2000亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%与此前持平;鉴于当日有1000亿元逆回购到期,公开市场实现净投放1000亿元。

为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响,央行自上周三(20日)起将逆回购操作规模提升至千亿元级别,截至28日的7个交易日内,逆回购累计投放量突破万亿,达到1.1万亿元;抵减到期量后,公开市场合计净投放资金8500亿元。同时,自今日(28日)起,月末财政集中支出将逐渐落地,据中信证券固定收益部测算,10月财政支出体量约为2.5万亿元。央行“补水”与财政支出双重护航下,资金面平稳跨月或基本无虞。

但与此同时,随着月末逐渐临近,银行与非银机构间流动性也出现一定分化,其中存款类机构的质押式回购加权平均利率(DR利率)整体保持平稳,但整个银行间的质押式回购加权平均利率(R利率)在28日早盘大幅走高。

截至发稿,DR001、R001加权平均利率分别报1.9336%、2.8560%,较前一交易日涨1.4BP、90.16BP;DR007、R007加权平均利率分别报2.2936%、2.5670%,较前一交易日涨0.69BP、11.5BP;DR014、R014加权平均利率分别报2.4385%、2.3810%,较前一交易日涨0.47BP、跌12.2BP。

此外,针对近来央行的行为,市场也存在一定分歧,关注的焦点就在于究竟后期央行还能否持续大量投放资金。一种观点认为,央行当前的操作是“暂时性的”,旨在应对缴税、缴准等带来的资金缺口;另一种观点则表示,虽然降准预期已大概率落空,但央行正通过逆回购等其他货币政策工具开展“实质性的”更加宽松。

当然,不论何种观点,最快下周就可以见到分晓。江海证券屈庆表示,“只要过了缴税期,如果央行还继续大量投放资金,那就不是短期宽松,而是持续宽松了。我们倾向认为央行的投放只是解决短期的资金压力,下周投放会下降,资金最宽松的阶段也正在过去。”

值得一提的是,财政部、央行于27日以利率招标方式进行了700亿元国库现金定存操作,与当日到期的700亿元国库现金定存规模“完全对冲”;期限2个月,中标利率3.50%,较上次下行5BP。

据中金公司陈健恒估算,本次操作中银行实际吸存成本与3个月期Shibor利差为124BP,低于上一次招标(9月26日)的134BP,实际吸存成本与3个月期Shibor利差收窄了10BP。“国库现金定存招标利差回落意味着银行存款压力有所缓解;维持2个月的操作期限也反映出当前财政支出增速依然不快,财政库款仍相对充裕。” 陈健恒说。

海外方面,北京时间28日凌晨,巴西央行意外将关键利率上调150个基点至7.75%,为年内连续第六次加息,利率水平达到2017年以来的最高点。随后,日本央行宣布将基准利率维持在-0.1%不变,将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变,符合市场预期。此前,加拿大央行还宣布结束量化宽松,并暗示潜在加息时机提前。

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